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133 衍生交易（第1页）

133衍生交易

“房地産市场真的会出问题吗？”私人飞机上，乔伊问海莉。

她已经听说了对冲基金经理跑到自家老板家里的事情，对于丹.塞西尔这种做法，很佩服。

世界上能赚钱的总会是胆子最大，最勇敢的那几个人。就像海莉当年为了赚钱跑到风雨飘摇的莫斯科，孤身一人和寡头谈判一样，丹.塞西尔也选择了一条危险的路，理所当然，他得到了自己想要的答案。

“我不知道。”海莉翻过报纸，“这谁能知道，你不能说有一部分次级贷款可能违约，全球房地産市场就一定会崩溃，只有上帝才会知道结局。”

“那他还敢买一个亿。”

“次贷债务池已经被污染了，投行把成千上万笔房贷打包成MBS，MBS再进一步包装成CDO，CDO形成CDO-squared，就像病毒传播一样，就算是最好的AAA级债券也会被感染，所以不需要地産崩盘，只要三角结构里的底池出了问题，就可以构成赔付条件。”海莉平静地谈起这个话题，“对冲基金经理本来就喜欢赌，赌这一把也无可厚非，如果我还在做对冲基金经理，我也会这样选。”

她并没有想过去和任何一位“华尔街好朋友”谈起这个话题，这种传染效应并不在普通风险模型的监测范围内，而历史经验告诉她，当一个勇于揭发问题的勇士不会为自己带来任何好处，人们只会将那个人绑在绞刑架上烧死。

戳破繁荣的是罪人，挽救泡沫的是上帝。

如果有的选，她才不要做前者。

“可是我们现在不是对冲基金。”乔伊说，“我一直向大客户们解释我们不涉及次贷市场的原因，但他们都听不进去，就在昨天，阿布扎比主权基金询问为什麽不为他们配置次贷。”

“你的回答呢？”

“我告诉他们这不符合我们的配置策略，那些次级贷款风险太高了，他们勉强接受了我这个说法，但据我所知，他们在寻找别的华尔街公司购买次贷。”

“你看看，这就是人性使然，永远追逐高收益......不过应当为我们的客户考虑了，我知道他们之中一定有很多人投资了房贷债券。”海莉说，“告诉我们的投资部，我们购买二十亿CDS来对冲风险。”

“......”乔伊小心翼翼地打量着她的表情，“市场上并没有二十个亿的CDS。”

“那就想办法再发行一些。”海莉拉下报纸，笑容和煦，“这对我们来说很难吗？”

“可是CDS的对赌对象都是投资银行和保险公司，是我们的合作对象。”

“那就囤积在手上，很快会有对冲基金想要买，高价卖给他们，让他们去找我们的好夥伴们要赔偿。”

海莉并没有在这件事上浪费太多的心绪：“就这样，乔伊，按照我说的办。”

**

到了2006年，CDS市场的规模已经高达数百亿。

丹.塞西尔是那个病毒感染源，他手中持有约10亿左右的CDS合约。

而这一年里海莉参加了无数场国际经济会议和论坛，见到了各国央行行长丶财政负责人和总统，却没有向任何人提到这个正在急速发展的衍生品市场。像是有默契一般，怀特·加西亚也对此三缄其口，消息像被一张无形的手轻轻包裹住，只在少数人的圈子里分裂。

生活变得无聊而乏味。

每天都有数不清的应酬和宴会，觥筹交错，永远不熄的灯光和永远不变的笑话，男士们谈市场表现与高尔夫，女士们交换子女教育与南法的葡萄园。

海莉甚至都不用花功夫去点缀自己，她哪怕就是穿着百货打折衣服出现在社交场合，在场的人也能找出一百种夸赞她的办法。

极光的高层收入都很惊人，尤其负责投资的那几个，年收入都超过了亿元。

豪车丶豪宅丶私人游艇丶飞机，都成为唾手可及的东西。

严格的招聘规则让极光变成了华尔街最难进入的几家金融机构之一，仅仅是实习经历都能为那些藤校商科毕业生增光添彩。

极光的资産管理总量也达到了惊人的两万亿美金。

美联储主席桑德·史密斯——他已经不再是纽联储主席——会定期给海莉致电，询问她关于一部分货币政策的意见。

新任纽联储主席——年轻的财政部官员特洛洛普·帕里斯，由海莉，推荐成为新任的掌门人。

帕里斯拥有四分之一的东欧犹太人血统，和海莉关系密切。

偶尔，业内一些人会将海莉这个圈子里的人称为“新全球宏观派”，以区分从前乔治·霍尔所建立的“老宏观”，意指她以及她周围这些人，Gordon&Stein丶灰塔集团丶摩根集团丶科赫集团丶联储和财政势力，正试图用一种新的方式影响全球宏观经济。

而卡拉季奇就是这股势力里的皇帝，那些人戏称她为“华尔街女沙皇”，许多有着东欧犹太背景和斯拉夫背景的精英在“老宏观”倒台後，投靠并拢聚在她的四周，对她唯命是从。

当有那麽一群对冲基金经理，正绞尽脑汁地想着对赌地産，并寻找各大风险评级公司来验证他们关于市场存在漏洞的猜想时，消息自然不可能瞒过海莉，对于无数人询问她为什麽要设计CDS，她给出的回答是怀特·加西亚让她这麽做的，至于怀特·加西亚为什麽要这麽做，是因为丹.塞西尔向投资银行购买这种産品。

如果一定要找出一个肇事者，那也是丹.塞西尔。

**

2006年，AC投资花费不到20亿收购三家私募基金。

年末的达沃斯世界经济论坛上，海莉不厌其烦地在所有场合和其馀人强调：“我们不做次贷市场。”

“次级贷款不在我们的投资范围内，至少，占比不会超过10%，结构性産品过于复杂，风险性过高，如果不能确保穿透底层资産池，我们绝对不会为客户大规模配备这种産品。”

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